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核心观点

事件:年报披露,线缆业务优势显著:公司发布2022年度年报,2022年度实现营业收入216.80亿元,同比+3.87％;归母净利润5.52亿元,同比+3.98％;

扣非归母净利润4.19亿元,同比+32.20％;其中智能缆网业务表现突出,实现营业收入196.92亿元,同比+8.71％;净利润8.66亿元,同比+29.76％。

智能缆网发挥优势,高附加值产品创造营收突破点:公司特高压导线、风电电缆、光伏电缆、核电电缆、充电桩电缆等细分市场占有率行业领先,其中电线电缆、光缆销售量分别环比+1.75％、+43.13％。公司成功参与多个重点项目,如800kV特高压直流输电、北电南送特高压交流输变电项目等工程。

公司作为头部风电电缆系列产品供应商,供货大容量16MW海上风机用电缆、亚洲首条35/66kV海上风机用多芯高压扭转电缆等。

储能业务加快提升,积极开发海外新客户:公司重点突破储能领域,实现多产品策略全面落地,完成从单一的电芯业务到储能类系统业务的全面布局,获海外户用储能订单超10亿元。铜箔业务成功研发突破4.0μm高精度铜箔。

智慧机场细分领域市场领先,运营研发状况良好:公司具备多项民航专业工程资质,全年中标金额21.23亿元。同时EPC总承包业务获陕西府谷机场5.64亿元项目。2022年度期间费用率9.80％,同比-1.03％,经营状况良好;

研发投入6.65亿元,同比+25.38％,研发助力关键技术国产替代。

投资建议:公司电缆龙头地位稳固,创新研发领跑行业,具备成长空间。我们预计公司2023-2025年实现营业收入270.7/332.3/415.4亿元,归母净利润10.3/15.6/20.6亿元。对应PE分别为11.7/7.7/5.8倍,维持"增持"评级.

风险提示:下游需求不及预期风险;上游原材料价格大幅波动风险;行业竞争加剧风险;新增产能投放不及预期风险。

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